De AI-groei

Leuke samenvatting van Rohan Paul op X van onderzoek naar de duurzaamheid van de huidige AI-bullmarkt. Volgens Deutsche Bank is de huidige AI-groei NIET duurzaam. De investeringen in AI zijn nu zo groot dat ze de VS uit de recessie houden, aldus de bank.

Lees hier het volledige artikel.

Los daarvan schat Bain & Co. dat er een tekort van 800 miljard dollar zal ontstaan in de inkomsten die nodig zijn om de vraag naar AI-rekenkracht te financieren. Ongeveer de helft van de winst van de S&P 500 dit jaar is te danken aan technologieaandelen.

De onderliggende reële bbp-groei exclusief technologie-uitgaven ligt rond de 0% in 2024 tot 2025, wat betekent dat de economie op het randje van een recessie balanceert.

De huidige stijging is vooral te danken aan de bouw van datacenters en stroomvoorzieningen, en niet aan de productie van AI-software. De drijvende kracht is dus de bouw en de bestellingen van apparatuur.

Deutsche Bank zegt dat de technologiecyclus elk kwartaal zou moeten blijven versnellen om bij te dragen aan het bbp, wat een parabolische groei impliceert, en dat dit onwaarschijnlijk is.

Bain berekent dat de sector in 2030 2 biljoen dollar aan jaarlijkse inkomsten nodig zou hebben om de computer te financieren, maar zelfs met besparingen komt de wereld nog 800 miljard dollar tekort.

Goldman verwacht dat de productiviteit van AI het bbp binnenkort met ongeveer 0,4% per jaar zal doen stijgen en in totaal met 1,5% naarmate de toepassing ervan zich verder verspreidt, waardoor een zachtere landing mogelijk is.

De evenwichtige conclusie is dat er weliswaar productiviteitswinst zal worden geboekt, maar niet snel genoeg om parabolische kapitaaluitgaven te rechtvaardigen.

Een diepere blik op techfinanciering. AI-giganten stapelen schulden op: de verkoop van Amerikaanse bedrijfsobligaties is gestegen tot historische niveaus nu bedrijven haast maken om te lenen terwijl de kosten dalen.

De uitgifte van investment-grade obligaties bedroeg in september meer dan 190 miljard dollar, terwijl junk bonds met 43 miljard dollar hun drukste maand sinds 2021 beleefden.

Oracle ging voorop met een transactie van 26 miljard dollar, die bijna 88 miljard dollar aan vraag opleverde. Alleen al door die verkoop steeg de schuld/eigenvermogensratio van het bedrijf tot boven de 500%, veruit de hoogste onder AI-concurrenten.

Techbedrijven hebben dit jaar tot nu toe in totaal 157 miljard dollar opgehaald op de obligatiemarkt, het hoogste bedrag sinds 2020. Dat is een stijging van 70% ten opzichte van 2024 en meer dan het dubbele van 2023.

Apple, IBM en anderen stapelen ook hun schulden op, nu beleggers op zoek zijn naar rendement en de spreads dalen tot bijna het laagste niveau in 30 jaar.

AI transformeert niet alleen de markten, maar financiert zichzelf ook met recordschulden.

Lijkt dit op de dotcom-zeepbel? Oordeel zelf.

En tot slot nog één hint over aandelenbubbels. Is het nu anders?

Bronnen: Fortune, Rohan Paul on X, Charles-Henry Monchau, Alex Knight, Bloomberg, JPMAM, @_investing, StockMarket.news, Spencer Hakimian, BofA, GFD, Odlyzko