Waardeaandelen leveren buiten de VS nog steeds rendement op.

Mondiaal verslaan groeiaandelen de concurrentie met vlag en wimpel. Maar als de VS buiten beschouwing wordt gelaten, draait het beeld om en komen waarde-aandelen als beste uit de bus.

Waarde of groei, welke aandelen hebben de laatste 12 maanden beter gepresteerd? Ging het beleggers vooral om groei of was een stabiele inkomstenstroom met dividenden en inkoop eigen aandelen toch ook belangrijk? Het antwoord ligt voor de hand. Door de AI-boom staken technologie- en groeiaandelen er mondiaal met kop en schouders bovenuit.

Het beeld verandert echter dramatisch als de VS buiten beschouwing wordt gelaten. Neem Europa: een goede graadmeter voor het waarde-onderdeel van de Europese markt is de iShares Edge MSCI Europe Value Factor ETF. Die heeft de laatste 12 maanden meer dan 25% opgeleverd. Terwijl de Amundi MSCI Europe Growth ETF niet verder komt dan 8%!

In emerging markets is het niet veel anders. Ook daar worden groei-indices verslagen door waarde-indices, overigens allebei op zeer hoge niveaus (groei en waarde rendeerden allebei ijzersterk).

Grote verschillen binnen waarde


Beleggers buiten de VS lijken met andere woorden een voorkeur te hebben voor waarde-aandelen. Je zou ook kunnen zeggen dat ze defensiever ingesteld zijn. Fondsmanager Marius Bakker van Van Lanschot Kempen voegt daar nog iets aan toe.

Er zijn volgens hem grote onderlinge verschillen binnen de waardesectoren. “Niet alle defensieve sectoren laten dezelfde trend zien. Financiële instellingen zijn dit jaar bijvoorbeeld een belangrijke bron van rendement geweest, ondersteund door sterke balansen en een voorspelbare winstontwikkeling. Ook de industrie, die vaak profiteert van investeringen in infrastructuur, heeft in sommige regio’s een sterke bijdrage geleverd."

"Maar defensieve sectoren zoals nutsbedrijven en basisconsumptiegoederen blijven achter, wat volgens ons hun gevoeligheid voor rentewijzigingen weerspiegelt. Er is dus niet alleen een rotatie tussen beleggingsstijlen (waarde en groei), maar beleggers hebben ook een andere inschatting over waar waarde te vinden is.”

Actief of passief?


Bakker houdt gezien dat diffuse beeld binnen het waardespectrum een pleidooi voor actief management. Volgens hem hebben actieve fondsmanagers het afgelopen jaar bewezen dat ze hun benchmarks kunnen verslaan.

Enkele grote en goed presterende Europese actieve fondsen over de laatste 12 maanden zijn: JPMorgan Europe Strategic Value, M&G European Strategic Value en BlackRock European Value. 

Wereldwijd en in de opkomende markten zijn er veel meer actieve waardefondsen. Enkele bekende zijn die van Vanguard en JPMorgan. Kempen heeft zelf ook een Global Value Fund.


Sources: iexprofs.nl, Riccardo Annandale (picture), ChatGPT (translation)